¿Por qué la crisis entre EE. UU. y Venezuela impulsa el aumento de los bonos en Wall Street?
Los bonos venezolanos han superado los 30 centavos por dólar, el nivel más alto desde 2019
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Mientras el presidente estadounidense Donald Trump apunta con la artillería naval a la costa venezolana, en Caracas y en Wall Street se rumorea un cambio de régimen, donde los especuladores impulsan al alza los precios de los bonos en mora del país, informó la agencia Bloomberg.
La apuesta es que la destitución del líder socialista Nicolás Maduro allanaría el camino para un gobierno favorable a los inversores que rápidamente llegaría a un acuerdo para pagar una parte sustancial de la deuda de 60.000 millones de dólares, como parte de un esfuerzo por reintegrar a Venezuela, rica en petróleo, a la economía global.
Los precios de los bonos en mora más negociados han superado los 30 centavos por dólar, el nivel más alto desde 2019, tras haber alcanzado apenas los 16 centavos en enero.
Es una apuesta que ha perjudicado repetidamente a los inversores, ya que Maduro, para sorpresa de muchos, ha resistido los reiterados intentos de derrocarlo.
Sin embargo, expresan cierta confianza en que esta vez la situación es diferente. Con Trump rodeando a Venezuela con algunos de los buques de guerra estadounidenses más avanzados y ofreciendo una recompensa de 50 millones de dólares por la cabeza de Maduro, la presión sobre el régimen es mayor que nunca.
“Venezuela vuelve a estar en juego”, afirmó Edward Cowen, director ejecutivo de Winterbrook Capital, una gestora de activos especializada con sede en Londres que asesora y administra más de 130 millones de dólares en activos venezolanos. “No veo a Trump dispuesto a ceder”.
Una tímida recuperación
Con las mayores reservas de petróleo del mundo, Venezuela había comenzado a mostrar una tímida recuperación en los últimos años tras una década de colapso económico que desencadenó una pobreza generalizada y la peor crisis de refugiados en la historia del hemisferio occidental.
Pero a medida que Trump intensifica su estrategia de presión, se endurecen las restricciones a las exportaciones de petróleo, lo que asfixia las frágiles finanzas del país y aviva una inflación que ya supera el 100%. El propio gobierno ha dejado de publicar datos económicos con regularidad.
Según este argumento, un cambio de liderazgo ayudaría a desbloquear esa riqueza petrolera, situando al país en una posición más estable y preparando el terreno para las negociaciones sobre la reestructuración de la deuda.
Los bonos venezolanos
Los bonos venezolanos ya han generado grandes ganancias para quienes los compraron a menos de 10 centavos de dólar durante la prohibición estadounidense de operar en el mercado secundario, que duró cuatro años.
Cuando la administración Biden levantó las restricciones a finales de 2023, los precios de los bonos se duplicaron, ya que los grandes bancos y fondos de cobertura comenzaron a adquirir deuda, que posteriormente volvió a formar parte de los índices de mercados emergentes más seguidos.
Pero la operación también ha decepcionado. El año pasado, los bonos se revalorizaron antes de las elecciones presidenciales, consideradas por algunos como una prueba crucial para el régimen socialista, sumamente impopular.
A pesar de la evidencia generalizada de que la oposición —liderada por la ganadora del Premio Nobel de la Paz de este año, María Corina Machado— ganó las elecciones, Maduro se mantuvo en el poder, lo que provocó una caída en picado de los bonos al desatar una violenta represión contra los disidentes.
Posteriormente, los bonos experimentaron fuertes fluctuaciones durante un tiempo debido a una serie de cambios en la política de Trump hacia Venezuela. En los últimos meses, sin embargo, ha mostrado mayor claridad al abandonar cualquier esfuerzo diplomático y respaldar la postura firme del secretario de Estado, Marco Rubio, frente a Maduro.
Presión militar
Durante semanas, Trump ha intensificado la presión militar contra Venezuela, concentrando fuerzas frente a sus costas, llevando a cabo ataques letales contra supuestas embarcaciones de narcotráfico e incluso amenazando con ataques terrestres. Maduro, en el poder desde la muerte de su mentor Hugo Chávez en 2013, ha respondido movilizando tropas y reforzando la seguridad en las fronteras y la infraestructura potencialmente vulnerable.
“¿Es real este despliegue militar un farol?”, se preguntó Lee Robinson, director de inversiones del fondo de cobertura Altana Wealth, con sede en Londres, que posee deuda venezolana. Robinson reconsiderará la posición del fondo si no observa un avance significativo antes de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos el próximo año, cuando prevé que los políticos comiencen a centrar su atención en otros asuntos. “Es ahora o nunca”.
Recientemente, Estados Unidos envió un grupo de ataque liderado por el portaaviones USS Gerald R. Ford a la región y ha alegado que Maduro dirige un cártel de la droga que el Departamento de Estado planea designar como organización terrorista extranjera, una medida que podría justificar una acción militar más amplia. El lunes, Trump dijo que estaría abierto a la posibilidad de hablar directamente con Maduro, pero también afirmó que no descartaba enviar tropas a Venezuela.
“No está claro si las posibles conversaciones entre el presidente Trump y Maduro señalan el inicio de negociaciones o un último intento por lograr la renuncia de Maduro”, escribió Alejandro Arreaza, economista de Barclays Plc, en una nota a sus clientes el martes. “Cualquiera de las dos opciones podría eventualmente conducir a una transición política y a la reestructuración de la deuda, aunque con distintos grados de incertidumbre”.
El drama en los mares es un leve eco de un conflicto internacional que se desarrolló hace más de un siglo en esas mismas aguas, con la deuda venezolana como origen. En aquel entonces, Alemania y Gran Bretaña lideraron un grupo de países que establecieron un bloqueo naval a Venezuela para presionarla a pagar sus deudas externas impagas. La acción atrajo la atención del entonces presidente estadounidense Theodore Roosevelt, quien envió buques estadounidenses a la región para disuadir a esos países de emprender acciones militares.
Un poco de historia
La llamada Crisis Venezolana de 1902 se resolvió cuando Alemania y Gran Bretaña acordaron un arbitraje liderado por Estados Unidos. En esta ocasión, la esperanza, al menos entre los inversores, es que la amenaza de una acción estadounidense pueda conducir a una resolución similar.
“Varios inversores han mantenido posiciones cortas o incluso nulas en la deuda venezolana durante los últimos años, debido a las sanciones y la prohibición de operar que pesaba sobre el país”, afirmó Aaron Gifford, director de investigación global de deuda soberana de T. Rowe Price. “Ahora parece que muchos inversores intentan recuperar terreno para evitar un rendimiento inferior al esperado”.
“Un país increíble”
Las recientes ganancias en los bonos venezolanos se producen en un contexto de avance generalizado de la deuda de mercados emergentes en los últimos dos años, impulsado por naciones con calificación de alto riesgo que han implementado reformas o salido de la situación de impago.
Un ejemplo de ello este año ha sido el Líbano, cuya deuda en dificultades se ha recuperado a medida que las reformas políticas y económicas han cobrado impulso. Por el contrario, Venezuela, sumida en la situación de impago desde 2017, ha sido una excepción hasta hace poco.
Ahora, algunos comienzan a vislumbrar escenarios de recuperación para Venezuela. La semana pasada, Citi se aventuró a estimar un paquete de recuperación, con una quita de «al menos» el 50% y un bono a 20 años con una estructura que amortizaría parte del capital antes del vencimiento. Esto aún representaría un valor superior al precio actual de cotización de los bonos. Los estrategas escribieron que los bonos aún conservan cierto potencial de revalorización.
«Todos creen que las recuperaciones son extremadamente altas», dijo Maciej Woznica, gestor de cartera de renta fija en Coeli Frontier Markets. «Es un país increíble con la peor gestión posible».
Woznica comenzó a añadir deuda venezolana a sus inversiones a principios de este año tras recibir la aprobación interna de su firma. Considera que Venezuela es «la situación más interesante que existe» después de las ganancias en otros mercados, con el potencial de obtener valores de recuperación superiores a 50 centavos por dólar en una reestructuración.
Pero es muy consciente del riesgo que ha frustrado tantas subidas anteriores de los bonos. Primero bajo Chávez y ahora bajo Maduro, el régimen ha estado en el poder durante casi tres décadas.
“La pregunta siempre ha sido cuándo”, dijo. “No se trata de cuánto, sino de cuándo”.
Con información de Bloomberg
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